2025年第一季度，黄金市场表现强劲，价格屡创新高，成为全球投资者关注的焦点。本季度黄金价格的上涨，主要受到全球经济忧虑、美联储政策预期以及市场资金流向等多方面因素的综合影响。
一、全球经济忧虑支撑避险需求 （一）美国经济进入“过渡期” 美国总统特朗普表示美国经济正经历“过渡期”，其推行的贸易政策以及联邦政府裁员计划，加剧了市场的不确定性。贸易政策的调整可能影响美国与其他国家的经济关系，进而对全球贸易和经济增长产生连锁反应；联邦政府裁员计划则可能影响就业市场和消费者信心，这些不确定性因素促使投资者寻求避险资产，黄金作为传统的避险工具，受到投资者的青睐。
（二）美联储主席表态增强降息预期 美联储主席鲍威尔上周五承认美国经济面临不确定性，虽表示尚无必要仓促调整政策，但这一表态进一步增强了市场对降息的预期。市场普遍认为，如果后续经济数据进一步恶化，美联储在年内降息的可能性将上升。降息通常会导致货币贬值，降低持有黄金的机会成本，从而推动黄金价格上涨。
（三）央行持续增持黄金 全球多国央行，特别是亚洲国家，仍在持续增加黄金储备。在全球经济放缓的背景下，央行增持黄金旨在分散美元资产风险并对冲全球经济放缓的影响。黄金作为一种稳定的价值储存手段，在国际储备资产中具有重要地位，央行的持续增持为黄金市场提供了坚实的需求支撑。
二、美联储政策与美元走势影响黄金价格 （一）利率政策预期推动金价 美联储目前对货币政策持谨慎态度，这使得市场预计若经济数据持续恶化，年内降息可能性将增大。一旦美联储降息，美元资产的收益将降低，投资者会更倾向于持有黄金等资产，从而推动黄金价格上升。
（二）美元指数回落助力黄金 美联储降息预期加剧了美元的贬值压力，美元指数上周出现2022年以来的最大单周跌幅。美元与黄金通常呈反向关系，美元走弱使得以美元计价的黄金对其他货币持有者来说更加便宜，从而提高了黄金的吸引力，进一步推动金价上涨。
三、黄金市场资金流入情况 （一）ETF持仓量创一年多新高 数据显示，黄金ETF连续六周吸引资金流入，持仓量达到2023年12月以来的最高水平。这表明机构投资者对黄金的避险属性依然充满信心，持续增加对黄金ETF的配置，为黄金市场提供了大量的资金支持。
（二）黄金价格显著上涨，贵金属表现分化 2025年以来，黄金价格累计上涨11%，仅在今年第一季度就多次刷新历史新高。然而，白银、铂金和钯金价格却出现下滑，显示出投资者在当前市场环境下主要集中投资于黄金市场，而对其他贵金属的需求相对较弱。
CXM希盟外汇平台分析师总结，2025年第一季度，黄金市场的核心驱动因素为美联储货币政策、全球经济增长放缓、美元贬值以及央行购金潮。当前市场焦点在于美联储是否会在年中开始降息，以及美国经济的“过渡期”是否会引发更大的市场波动。
未来，若美联储降息力度超出预期，金价有望突破3000美元/盎司大关。同时，若贸易担忧情绪加剧或美国经济进一步恶化，黄金的避险需求可能进一步推升其价格。投资者需密切关注全球经济形势、美联储政策动态以及地缘政治等因素的变化，合理调整投资组合，把握黄金市场的投资机会。
