债券交易员近期释放出强烈信号，随着美国总统特朗普关税政策的混乱实施以及联邦政府裁员行动，美国经济陷入停滞的风险正与日俱增。一系列经济现象和市场动态表明，美国经济增长的步伐可能被严重拖累，经济前景愈发扑朔迷离。
“特朗普交易”美梦破碎，债券市场走势逆转 曾几何时，市场猜测特朗普将为美国经济扩张注入强大刺激，推动美债收益率上行。然而，这一设想在他上任不到两个月的时间里便迅速破灭。如今，交易商纷纷抢购短期美债，致使两年期美债收益率自2月中旬以来大幅下滑。市场普遍预期美联储最早将于5月再度降息，以避免经济状况进一步恶化。
过去几年，美国经济凭借超乎预期的韧性，成为美债市场的主要推动力量，即便海外经济增长有所放缓，美国经济依旧保持相对强劲。投资者原本押注美国总统大选结果会进一步强化这一趋势，去年年底还曾推动收益率大幅走高，满心期待经济增长与通胀加速，这便是所谓“特朗普交易”的重要支撑。但自2月中旬起，新政府政策带来的巨大不确定性，让美债收益率转而下降，短期债券收益率领跌，收益率曲线变得更为陡峭，这通常是投资者预期美联储放松货币政策刺激经济增长的典型表现。
贸易战阴云密布，政府举措雪上加霜 特朗普酝酿中的贸易战无疑是影响美国经济的关键因素。这一贸易冲突不仅可能引发新一轮通胀冲击，还会扰乱全球供应链。上周股市因此遭遇抛售潮，即便特朗普推迟提高对墨西哥和加拿大的关税，抛售态势仍在延续。同时，政府扣留联邦资金以及解雇数万名工作人员的行为，也对经济造成了严重的负面影响。也有人指出：特朗普先推行关税、后实施减税的政策顺序，无疑大幅提高了经济衰退的风险。
欧美债券市场走势分化，经济降温迹象渐显 欧洲和美国债券市场走势的分化，凸显出市场情绪的巨大转变。以往，欧美债券市场走势往往趋于一致，但此次，当德债收益率因预期德国可能增加国防开支而飙升时，美债却几乎没有明显变动。
尽管目前预计美联储今年将降息四分之三个百分点，但这并不足以表明美联储已全面进入对抗衰退的模式。上周五，美联储主席鲍威尔表示，尽管“不确定性水平居高不下”，但“经济仍然处于良好状态”，他并不急于恢复宽松政策。然而，经济降温的迹象却在不断累积。亚特兰大联储的GDPNow指标显示，美国第一季度GDP可能出现萎缩。美国劳工部报告虽显示2月份就业增长保持良好，但也透露出劳动力市场走软的信号：永久性失业人数增加，联邦政府就业人数减少，因经济原因从事兼职工作的人数增多。彭博策略师分析称：“就业报告的细节远比头条新闻糟糕，其中那些前瞻性内容似乎在助力美债持续上涨。这些数据为美联储更早降息提供了支撑，加剧了市场对经济衰退的担忧，也进一步延续了美国金融市场近期债券看涨、股票看跌的趋势。”
CXM希盟官网分析师提到，综合来看，美国经济虽目前看似仍在正常轨道运行，但内部隐忧重重，债券市场的预警信号不容忽视，未来经济增长前景充满挑战与不确定性，市场各方需密切关注相关动态，谨慎应对潜在风险。
